财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成(chéng)的委(wěi向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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