来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克究当(dāng)前经济形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。今(jīn)年以来，经济增(zēn青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克g)长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短期政策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调(diào)了(le)今(jīn)年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季(jì)度公布的数据看，确实好于(yú)去年四季(jì)度时的(de)预期。但随后会(huì)议也提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还(hái)有较大(dà)的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤(yóu)其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前(qián)经济持续回升(shēng)向(xiàng)好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济要实现“质(zhì)的(de)有效(xiào)提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激(jī)的(de)方式，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运行持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方(fāng)式，会议要(yào)求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激(jī)发(fā)市场化的(de)力(lì)量去推(tuī)动(dòng)经济修(xiū)复(fù)，通过改革(gé)开放的(de)方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要(yào)依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还(hái)是以提(tí)振信(xìn)心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的(de)要求，本(běn)次会(huì)议(yì)强调“形成扩(kuò)大(dà)需求的(de)合力(lì)”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这(zhè)说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入(rù)的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建(jiàn)设(shè)现代(dài)化产业(yè)体系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体(tǐ)经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发(fā)展优(yōu)势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配套(tào)电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在互(hù)联网领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台(tái)企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革化险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)，地(dì)方债务的风(fēng)险也需要(yào)化解。所以(yǐ)今年和(hé)去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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