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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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