射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.小明王是谁的后代 小明王是男是女05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智小明王是谁的后代 小明王是男是女(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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