银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银(yín)行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原(yuán)油库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银行(xíng)从美联(lián)储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息(xī)路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国私(sī)人部门(mén)资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的(de)美(měi)联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名fēi)常(cháng)高，在(zài)这种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市(shì)场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如(rú)金融机(jī)构或者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回(huí)落(luò)多少(shǎo)这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧(qí)。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不(bù)至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经(jīng)济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催(cuī)化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经(jīng)济(jì)的(de)预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周期和前(qián)几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门(mén)应(yīng)对(duì)危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临(lín)近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点的(de)概(gài)率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对(duì)市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不(bù)一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)之(zhī)前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大(dà)，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们(men)要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会(huì)有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的(de)预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心(xīn)的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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