金(jīn)融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下(xià)调，但是(shì)机构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示(shì)目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴税周(zhōu)对资(zī)金面(miàn)可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并非真的降(jiàng)息。归(guī)根结(jié)底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更多(duō)流向消(xiāo)费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负(fù)债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍(r中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将éng)未缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快(kuài)的(de)时候已经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。

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