申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其(q修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜í)中市值权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国(guó)家芯片(piàn)战略发(fā)展的重点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的(de)科(kē)技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份(fèn)等5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达(dá)到16家(jiā)，无(wú)论是头部千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含(hán)量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年(nián)多数上市公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的(de)企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或(huò)主要由三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于(yú)行业平(píng)均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半(bàn)导体行(xíng)业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业的归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增(zēng)速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数(shù)效应有关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反映了分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等(děng)相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对(duì)经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货(huò)周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否出现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相(xiāng)关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明(míng)存货质(zhì)量下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业(yè)，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市(shì)值居中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位(wèi)数 修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜>

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料价格上(shàng)涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在(zài)年报中(zhōng)也(yě)说明了与这(zhè)两方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　超半(bàn)数(shù)企业研发费用增长四(sì)成，研发占比不(bù)断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景(jǐng)下，国内半(bàn)导(dǎo)体企业需要不(bù)断通(tōng)过研(yán)发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合(hé)研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长(zhǎng)金(jīn)额，海(hǎi)光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了(le)国内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石(shí)英谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化(huà)”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入(rù)。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业领域中的(de)头(tóu)部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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