北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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