在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rè青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？n)时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖(g青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ài)更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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