周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(j踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受限、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估(gū)值央企的(de)价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其估(gū)值修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出的(de)证券保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望(wàng)持踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮续(xù)修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容(róng)量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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