上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流(liú)传的(de)说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在可(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而退市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多(duō)数(shù)上市公司(sī)是(shì)因经(jīng)营不(bù)善导致退市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可(kě)转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可转债(zhài)退(tuì)市(shì)并非完全出(chū)乎(hū)意料(liào)，早已在(zài)相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续(xù)推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对(duì)可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较(jià异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写o)低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风格(gé)变化，及(jí)时(shí)调(diào)整配(pèi)置比(bǐ)例(lì)和结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路(lù)行不(bù)通了，一(yī)些规则制度(dù)上的短板不能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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