当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gō乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ng)给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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