上市(shì)公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早已季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为(wèi)首只因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)强制退市(shì)的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将被打(dǎ)破(pò)，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债(zhài)退(tuì)市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售(shòu)等(děng)条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可进一(yī)步(bù)明确可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加强(qiáng)对(duì)可转债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路(lù)行(xíng)不通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板(bǎn)不(bù)能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗(tǐ)还(hái)需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗促A股市(shì)场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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