财联社记者近期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续(xù)之下，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前(qián)十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍(réng)在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融(r吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思óng)市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ong>走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷(dài)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认(rèn)为，一季(jì)度的(de)贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)较差，需(xū)要购买票(piào)据(jù)来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分析(xī)师(shī)刘银平对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市场利(lì)率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时(shí)容易出(chū)现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必(bì)然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财(cái)产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财(cái)收益(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高位时(shí)候(hòu)拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面(miàn)不断(duàn)出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去(qù)的(de)情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行净(jìng)息差承受(shòu)的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利(lì)差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存款市场成本(běn)管(guǎn)控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一(yī)步(bù)压降(jiàng)结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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