近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年期已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积极配置。

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