周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期(qī)间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净十二生肖中张牙舞爪是哪些动物买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回(huí)落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的(de)低(dī)估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要(yào)求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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