本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思盈(yíng)率还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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