在(zài)华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机(悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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