尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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