国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xí姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼color: #ff0000; line-height: 24px;'>姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ng)变得有多(duō)么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qi姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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