在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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