北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bì感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ng)导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》