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防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出(chū)台(tái)。今年国(guó)务(wù)院改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正气修复预(yù)期

　　2023年(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正nián)中国复苏(sū)+人(rén)民(mín)币(bì)升值的(de)全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料(liào)高(gāo)度依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济(jì)复(fù)苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国(guó)家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和(hé)产能(néng)优(yōu)化(huà)之下，国(guó)内船舶(bó)制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩(jì)成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回(huí)报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备(bèi)修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。