国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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