北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要求的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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