北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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