A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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