自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(sbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗hí)“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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