财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以灰姑娘作者是安徒生还是格林向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定在这(zhè)个地区是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù灰姑娘作者是安徒生还是格林)存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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