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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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