财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是(shì美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成(chéng)后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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