本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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