自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短(duǎn)期基(j有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语ī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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