尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者数学中e等于多少，高中数学中e等于多少恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控数学中e等于多少，高中数学中e等于多少股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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