5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回(h鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙uí)报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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