4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺(wàng)季强(qiáng)劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初(chū)结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉(mián)价(jià)连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较(jiào)强的原因(yīn)在于国内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出，春节后(hòu)国内需求持续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉(mián)价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万国期货棉花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受(shòu)消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负(fù)荷达到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间达到近两年来最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。同时(shí)由于(yú)大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存(cún)低(dī)位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促(cù)使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的(de)接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购(gòu)为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉协(xié)调查(chá)报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利(lì)影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市场对于新(xīn)年度(dù)产量(liàng)大降的担文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速(sù)回升，郑(zhèng)棉(mián)一(yī)度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利影响，再度(dù)引发了(le)市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人(rén)士对新年(nián)度供(gōng)应收(shōu)紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播种期(qī)低温天气的双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺织(zhī)企业的开机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡季，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力(lì)。但(dàn)中长期内需(xū)持(chí)续复(fù)苏的逻(luó)辑并(bìng)未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续(xù)，使业(yè)者担忧持(chí)续加息(xī)的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺织(zhī)品(pǐn)服(fú)装的消费动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存(cún)较(jiào)上年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气对棉(mián)花(huā)正(zhèng)常出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格(gé)随(suí)之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后(hòu)续(xù)与(yǔ)外(wài)棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质(zhì)性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂来说(s文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释huō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释大(dà)概(gài)率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬(tái)升(shēng)。

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