北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，为什么梅西的人缘远比c罗好他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀： <为什么梅西的人缘远比c罗好/p>

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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