上市(shì)公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况，也未发(fā)生过(guò)实质(zhì)性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多数(shù)上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则(zé)，上市公(gōng)司股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市(shì)少，成就了(le)可(kě)转债30多(duō)年(nián)零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化(huà)退市机(jī)制(zhì)正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不少(shǎo)空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预(yù)期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人虑乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人提高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制(zhì)度上的(de)短板不能视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套制(zhì乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)度，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健(jiàn)康稳定发(fā)展(zhǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人