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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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