周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多(duō)结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(jì)数(shù)据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低(dī)估(gū)和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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