射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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