财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大(dà)量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(ni雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质án)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开(雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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