钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多(duō)月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落(luò)地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如(rú)何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于(yú)去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价(jià)也往往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营(yíng)的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(lái)公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造(zà三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级o)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金(jīn)实(shí)力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠离(lí)子电池(chí)送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家(jiā)知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和(hé)合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体的客户(hù)名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的(de)绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能(néng)够(gòu)起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不太(tài)可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比较接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业(yè)化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在(zài)投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资(zī)子(zi)公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级频频变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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