在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(hu12是什么意思ì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(j12是什么意思ǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标基(jī)金等(děng)系12是什么意思统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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