原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却又一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健(jiàn)增长依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业(yè)营(yíng)收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年一(yī)季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业(yè)拿(ná)下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽(hū)视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业结构性(xìng)增长。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行业集中(zhōng)1km等于多少米 1km是不是1公里度提升，头(tóu)部(bù)酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏(fú)间，正处(chù)于(yú)新一(yī)轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化(huà)加剧。而今年，白酒企业的(de)一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中国(guó)酒业协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)，2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营(yíng)收和利润(rùn)分(fēn)别(bié)占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结(jié)构性增长的(de)表现(xiàn)之一(yī)是优势品牌正在(zài)持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经(jīng)连续多(duō)年下(xià)降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞争格(gé)局下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态(tài)促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要动(dòng)力。年报显示，头部(bù)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)基(jī)本保持(chí)了两位数增(zēng)长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收(shōu)榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例(lì)而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析师(shī)朱丹蓬告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的增长，疫情放(fàng)开后消费场景的多元(yuán)化，对于(yú)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)的(de)复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个(gè)特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的(de)发(fā)展模式，这(zhè)在年(nián)报(bào)中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高端产品(pǐn)销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都(dōu)在进行产(chǎn)品结构优(yōu)化。

　　也正是(shì)因为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优质产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企(qǐ)业(yè)为持续保持结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步(bù)挤压非名酒市(shì)场，而基于(yú)品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一(yī)年(nián)的6家基(jī)础上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各(1km等于多少米 1km是不是1公里gè)自(zì)省内有一定话(huà)语(yǔ)权、有较大市场规模、省外市场开拓(tuò)良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完(wán)成产(chǎn)品升级和全(quán)国化布局，挤进一(yī)线市场，要么就会(huì)像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营(yíng)性现金流(liú)的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说(shuō)明问题。举例而(ér)言，今(jīn)年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是(shì)因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压(yā)下，其(qí)业务体量(liàng)和利(lì)润出(chū)现萎(wēi)缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润(rùn)更是下降了228％。对此，金(jīn)种子(zi)在年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因(yīn)素(sù)。

　　高库(kù)存仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有17家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利(lì)率与(yǔ)上年同期(qī)相(xiāng)比增(zēng)长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高(gāo)，印(yìn)证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)等企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两位数(shù)以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同(tóng)负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成(chéng)。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在(zài)价格倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅台以外社会库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发(fā)展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋(qiū)节(jié)后(hòu)有望成为酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性(xìng)问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复以及(jí)社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但(dàn)是区域(yù)中(zhōng)小企(qǐ)业仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资(zī)者(zhě)关系互(hù)动平(píng)台回(huí)答投资者(zhě)关于(yú)库存的问题时(shí)就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到(dào)一个月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大(dà)减，终端(duān)动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了社会库(kù)存积压。从产能(néng)来(lái)看(kàn)，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下(xià)降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存量(liàng)产能过(guò)剩是不争的事实，未来仍(réng)然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之(zhī)消费观念、消费习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而1km等于多少米 1km是不是1公里为(wèi)去库存，全行业各环(huán)节都在努(nǔ)力(lì)，其中最关键的(de)是，亟(jí)需库(kù)存(cún)消(xiāo)化能力(lì)强(qiáng)劲(jìn)的新渠(qú)道。可(kě)以看到，大小酒企均在(zài)营销上(shàng)大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一(yī)栏(lán)的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的(de)库存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 1km等于多少米 1km是不是1公里