A股“股(gǔ)王美国管得了比尔盖茨吗”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全美国管得了比尔盖茨吗年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低美国管得了比尔盖茨吗g>。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。