尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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