昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标(biāo)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需要提(tí)高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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