财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fè天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓i)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压(yā)力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界5天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓00强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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