随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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